有色金屬行業半年度策略:貴金屬為盾 新材料為矛

時間:2020-06-21 19:45:03點擊量:171 作者:張馨予

投資要點:

    有色行業受疫情影響較大。2019 年和2020 年一季度,有色金屬采選業的營業收入同比增速分別為-4.6%、-15.0%,利潤總額同比增速分別為-28.8%,-33.9%;有色金屬冶煉及壓延加工業的營業收入同比增速分別為7.2%、-10.0%,利潤總額同比增速分別為1.2%、-30.2%。受疫情影響,有色行業面臨不少經營壓力。下游需求出現斷崖式下滑,冶煉企業出現硫酸脹庫等生產問題。當然,隨著國內疫情得到快速有效控制,復工復產進度加快,3 月份以來行業回暖態勢非常明顯,工業增加值增速出現V 型反彈。

    共克時艱的全球經濟。疫情不但讓全球經濟受到沉重打擊,國際環境也隨之改變。經濟停擺和長時間的封禁對部分行業造成永久性損傷,全球貿易前景不容樂觀。為應對危機,各國央行采取大幅寬松的貨幣政策,為短期市場注入流動性和信心。在供給收縮的情況下,中期可能觸發通脹。大國博弈是走向合作還是對抗,還是個未知數,全球經濟的不確定性上升。

    以貴金屬為盾,以新材料為矛。全球疫情形勢在復產復工后依然呈現反復的態勢,行業下游需求較弱,但環比出現改善,供給層面對價格的影響較大,大部分金屬呈現供需雙收縮的態勢。疫情對價格沖擊的最壞時刻或已過去,完全恢復則有待時日。建議采取防守和進攻兼備的策略,從三方面把握有色金屬行業:一是避險的貴金屬、二是氫能源和電動車產業鏈的鉑和鈷、三是高端新材料制造板塊。

    給予有色金屬 “同步大市”評級。截止6 月17 日,有色板塊PE為36.4 倍,貴金屬PE 為42.9 倍,基本金屬25.8 倍,稀有金屬52.6 倍,有色板塊估值略高于歷史中位數34.9 倍。給予有色金屬行業“同步大市”評級。建議關注貴金屬、鈷、高端新材料制造等板塊;建議關注公司:山東黃金(600547.SH)、白銀有色(601212.SH)、貴研鉑業(600459.SH ) 、洛陽鉬業( 603993.SH ) 、華友鈷業(603799.SH)、寒銳鈷業(300618.SZ)、寶鈦股份(600456.SH)、西部超導(688122.SH ) 、有研新材( 600206.SH ) 、楚江新材(002171.SZ)、云海金屬(002182.SZ)。

    風險提示:(1)全球經濟下行超預期,下游需求大幅下降。(2)全球疫情反復,導致金屬需求疲弱。

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